亿策略 历经一纪的金色信仰：坚持为投资者提供好的投资工具——华安黄金ETF上市十二周年纪事

（原标题：历经一纪的金色信仰：坚持为投资者提供好的投资工具——华安黄金ETF上市十二周年纪事）

十二年前的仲夏，上海证券交易大厅一声锣响，国内首批黄金ETF——华安黄金ETF（518880）呱呱坠地。十二年为一纪，华安黄金ETF在这一纪中沉淀了跨市场的创新，服务千万投资者的资产配置需求，凭借其独有的开创性、普惠性、合规性优势，成为中国资本市场最受投资者青睐的中长期投资品类之一。

国内首批黄金ETF的诞生，承载着藏金于民的重要历史使命。黄金作为贵金属，长期承担了交换媒介、价值尺度、支付手段和价值贮藏等主要货币职能，伴随着人类文明源远流长。黄金既具有抗通胀、防风险、抵御货币超发和发挥资产配置功能，也在全球货币体系中起到非常关键的作用。近年来，全球央行大幅购金，已成为全球黄金最大的持有者之一。黄金作为国家和居民储备，对人民币国际化有着深远的意义。

华安基金董事长朱学华表示，作为中国第一批公募基金公司，华安基金从诞生第一天起，就肩负着普惠金融的重大责任，始终以“金融报国”为己任，以专业金融服务促进实体经济发展，努力为客户实现资产保值增值。华安黄金ETF从创新推出到历经一纪的发展沉淀，正是华安基金“坚守初心”的缩影。

华安基金总经理张霄岭表示，作为服务普惠金融的重要参与者和践行者，华安基金始终秉持着对市场的敏锐洞察与对风险的审慎把控，以全球视野，保持产品创新引领优势。华安黄金ETF正是公司以专业投研能力为基石，以多元化产品线为载体，持续践行投资为民，为广大投资者提供专业服务的注脚。

华安基金首席指数投资官、总经理助理许之彦回顾过去的十二年，虽然华安黄金ETF推出之初经历过艰难时刻，但黄金作为中长期的家庭投资品，也是非常重要的防风险抗通胀资产配置工具，深受投资者青睐。“我们坚持为投资者提供好的投资工具，坚持做好投资者服务与陪伴，从资产配置原动力出发，深入研究黄金价格背后因素，以及在大类配置中的作用，也感谢投资人这十二年的陪伴同行。”

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，华安黄金ETF经过12年的发展已成为国内黄金ETF的龙头基金。“华安基金把ETF基金和黄金联系起来，创新性地形成了全新的投资产品，获得了广大投资者的青睐！”

在投资者看来，华安黄金ETF已经成为资产配置中重要的组成部分。有投资人曾表示，“可以通过这样的创新ETF，非常便捷地投资黄金，做自己的家庭资产配置。“也有人回顾了过去两年的投资体验，“无论是美股、港股这两年的波动都非常大，我会把黄金作为底层大类资产来考量，也会坚定地进行长期配置。“

“黄金不语，自有光芒，财富同行，贵在恒心。“是来自华安黄金投资人的肺腑之言。

华安黄金ETF十二年回眸：

2013：破冰

2013年7月18日，金价正处于每盎司1200美元的四年低谷。质疑声此起彼伏——“黄金是否已失去光芒？”但华安基金坚信，真正的资产不应只在聚光灯下闪耀，更应在风雨中托举信心。上市首日成交3.69亿元，华安黄金ETF以“实物申赎+现金替代”的开创性模式，首次打通国内证券市场与黄金现货市场的最后一公里。从那一刻开始，在国内投资黄金就像投资股票一样高效便捷，触手可及。

国内黄金ETF产品的创新研发，最早可以追溯到2009年。接到上海证券交易所的邀请，华安基金与多家基金管理公司共同研究和探讨黄金ETF在国内落地的可行性和投资运营的实现路径。就黄金ETF模式当时有很多种版本，上海黄金交易所也多次组织基金公司共同研究和探讨。2012年下半年，监管最终确定了中国版黄金ETF采用“投资上海黄金交易所挂盘黄金品种，ETF份额在上海证券交易所上市交易”的跨市场模式。

对于跨市场产品创新，最大的挑战是来自法律法规层面的合规性问题。国内公募基金是否能投资于实物黄金商品，一直成为困扰国内黄金ETF落地的“阿喀琉斯之踵”。经过监管机构、交易所、基金公司、律师事务所等行业法律专家的多轮研究论证，从“标准化、可分割性、高流动性”等角度出发，认可上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约（如Au99.99合约）具有类似证券化交易的基本属性。2013年初，中国证监会发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》，正式确立和规范了中国版黄金ETF的产品定义和运作模式。

黄金ETF历时四年研发，终于在2013年的劳动节前获得“准生证”，允许在国内公开发售。因为华安基金在黄金ETF设计关键环节上做出的突破性贡献，譬如创造性提出“实物合约+现金”两份PCF清单模式等，推动实现了产品跨市场的实时实物申赎和现金申赎的双通道模式，赢得了监管和市场认可，并获得首批试点资格。

黄金ETF已成为“跨市场、跨监管、跨系统”的产品创新经典案例，通过证券账户交易“一手一克金”已深入人心，成为普通大众投资者高效便捷、低成本配置到国内实物黄金的有效途径。

因此，黄金ETF的推出，对于国内黄金市场、投资者的资产配置和财富管理等高质量发展都是具有非常积极的意义。

2014～2015：淬炼

美元加息阴影与市场波动交替冲击，华安黄金ETF规模也曾一度缩水。在最艰难的时刻，华安基金多次召开黄金高峰投资论坛，把金灿灿的黄金推到会场，让投资者亲手触摸每一块1公斤、9999成色的金砖。“看得见、摸得着的信任”，成为当年投资者口中的高频词。

然而，随着黄金价格在当时2012年见顶，经历了此后较大的波动下行周期，黄金ETF也随之出现较大赎回，当时持仓量下降到不足一吨，最低仅有500多公斤。华安基金积极思考问题出在哪里，当然根本的原因是黄金下跌给投资者造成了损失，从金价分析的大框架入手，深入研究黄金的定价底层逻辑，构建黄金定价分析的模式，从黄金内在实质、供需、中长期货币供给、全球地缘政治冲突等角度构建华安黄金分析框架，华安基金首席指数投资官、黄金ETF基金经理许之彦带领团队发表文章《金子发光正当时》。华安基金专业投研团队从货币的预期理论，美国宏观经济周期，黄金生产成本和供需等多个角度阐述了黄金中长期的投资价值。

2016～2018：共振

2016年初，黄金ETF成为无数账户里唯一上涨的品种；由于2016年华安捕捉到黄金转折的关键时间点，黄金ETF在2016年取得了很大的成功，持仓量一举突破20吨，成为全市场关注的基金产品。2018年贸易摩擦骤起，人民币计价黄金再创历史新高。通过“黄金ETF+期权”的策略组合，华安基金帮助投资人把波动率转化为收益率，华安黄金ETF被写进多所高校的《证券投资学》教材，成为“避险资产”章节里的经典案例。在此期间，华安搭建的黄金分析体系和配置框架逐步成为市场关注的特色化和专业化配置服务典范。华安基金在2016年提出ETF“积木理论”，即丰富多元特色化的工具产品类似积木，需要用专业化的方案将积木搭建好，为后续大力推动配置服务，以及开发ETF投教服务工具“积木星球”打下基础。

2018～2020：飞跃

疫情冲击全球，各路资金纷纷涌入黄金相关投资品以寻求资产保值。华安黄金ETF作为高效、便捷、低成本的黄金投资方式，让宅在家里的年轻人动动手指也能一键购金。2020年8月，金价首破2050美元/盎司，华安黄金ETF规模突破百亿，成为亚洲最大黄金ETF。

2020年3月，全球市场出现暴跌，受到流动性冲击金价也出现较大跌幅，作为应对，美联储将利率减低到零，同时释放了巨量的流动性。华安基金第一时间与投资人交流，发布文章《三轮全球金融动荡下的资产配置对比和本轮配置建议》和《避险的黄金为什么成了风险资产》等，获得超过300万阅读，后续资产价格企稳，金价回暖，华安黄金ETF在市场巨幅波动和市场异动阶段为投资者提供了专业服务价值。

2021～2023：进化

俄乌冲突之后，全球地缘冲突和格局发生巨大变化，2022年四季度全球央行开始大量购金。2022年、2023年、2024年三年分别购金1080吨、1050.8吨、1086吨，连续三年千吨以上的购金，充分表明全球非美央行对美元资产的担忧，通过黄金分散持仓风险，提升外汇资产的安全性。

黄金在过去15年以来一直处在供给需求的紧平衡，由于黄金开采难度较大，综合成本较高，已经探明的储量比较有限，按照世界黄金协会统计，目前已经探明储量按照当前开采进度，大概15年就基本开采完毕。全球央行大量购金使得黄金市场定价模式和逻辑发生了很大变化。华安基金在2023年提出“黄金开启新周期”的中长期观点，其中包含四大逻辑：一是美元尽管短期强力加息，但其内在经济动能不强，未来会转入持续宽松和降息周期；二是“去美元化”超过预期，央行购金背后是地缘政治冲突等升级；三是发达国家债务高企，未来还将进一步提升；四是黄金的资产配置需求非常大，各类机构投资者和高净值投资者加大黄金ETF配置力度。

2023年、2024年黄金涨幅均接近20-30%，此时市场对未来黄金再次陷入迷茫，担心金价高位的波动。华安基金在2024年再次通过模型和多年黄金研究经验，提出《黄金还在新周期路上》的重要判断，2025年上半年黄金再次成为全球大类资产的冠军，伦敦金涨幅高达25.8%。更重要的是，华安基金在推动黄金投教过程中，高度重视黄金的配置力量，黄金和国内A股债券等资产呈现负相关或弱相关性。从多年的实践经验来看，黄金在组合中是稀缺的“柔和剂”，配置中使得组合呈现波动下降、回撤下降、风险调整后的收益上升。

2024～2025：陪伴

当下，全球金价站在3300美元/盎司之上，华安黄金ETF依然坚守“让黄金成为普惠资产”的初心。12年来，无论您是在2013年第一批买入的“老金粉”，还是刚刚在手机APP里输入“518880”的00后，感谢你们的每一次点击、每一次定投，让这条金脉跳动不息。

投资世界充满不确定，但可以确信的是：黄金ETF作为穿越周期的“战略锚点”，其十二年发展历程映射着资产配置理念的迭代升级。黄金ETF的投资价值不仅在于趋势捕捉，更在于构建“反脆弱”组合，成为资产配置组合中的压舱石，更是千万投资者理财世界里一块不可或缺的重要“积木”。

在过去的十二年，华安基金始终秉持着专业、敬业的精神，恪尽职守，精细化管理黄金ETF每一个交易日的投资运作，紧密跟踪人民币计价的AU9999金价走势。自产品成立之初，公司在严格的制度规范下，积极参与黄金租赁业务，租赁所得累计为产品增厚收益超过1.88亿元（基金年报，截至2024年末），积极践行普惠金融，大幅降低持有人的持有成本。

正值黄金ETF成立十二周年之际，感谢监管和交易所对创新产品的大力支持，感谢投资者的信任和支持。华安基金作为国内老五家基金管理人，一直坚持投资者为本，从投资者利益出发，大力推动投资者服务与陪伴，提高投资者获得感。黄金作为重要投资类别，华安基金砥砺前行，不畏艰难，不断迭代服务，包括黄金分析配置框架、黄金信号分，每年推出黄金相关投教活动高达300-500场。切实践行金融工作的政治性、人民性，积极引导投资者理性看待金价涨跌，避免盲目追高，华安基金时刻做好风险预警提示，强化对投资者的资产配置引导。

作为国内“老五家”之一的公募基金管理公司，华安基金坚持服务国家战略，积极支持实体经济发展，高度注重投资者利益，构建了全频谱产品体系，满足居民财富管理需求。华安黄金ETF作为公司特色旗舰产品，是国内首批成立的黄金ETF。经过十二年的发展，以华安黄金ETF为代表的黄金ETF产品已经成为国内黄金实物市场的重要补充，是机构和个人客户通过证券账户配置实物黄金的重要投资渠道，也是低成本高效便捷参与黄金资产投资的交易工具，其对国内黄金市场的重要性与日俱增。未来，华安基金将继续坚定落实国家外汇管理局和其他监管机构要求，建立风险预警机制，更加注重投资者教育，提高投资者配置意识，努力提升投资者获得感，通过系列举措努力降低短期产品波动对黄金市场的冲击，维护好国内黄金市场的长期稳定发展。

十二载春秋陪伴，华安基金愿金色信仰，历久弥新。期待下一个十二年我们取得更好的成绩。

风险提示：本基金为黄金主题基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金，本基金风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似。作为黄金主题基金，本基金的表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险，敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。（CIS）

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